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为什么比特币期货的交易价格高于比特币本身?

比特币期货

在一个高效的市场中,期货和现货市场的价格应趋于一致。然而,比特币期货的价格比现货市场价格高出10%以上。

比特币最初是作为一种摆脱法定货币的交易工具而创立的,但现在却变成了一种投机资产。

芝加哥商品交易所(CME)、芝加哥期权交易所(CBOE)、Grayscale 等机构都开发了基于比特币价格变动的产品,为那些不想冒险的投资者提供服务。

在这些产品中,芝商所比特币期货产品的受欢迎程度更高,在刚刚过去的六月里,未平仓合约量创下了历史新高,新账户注册量也在激增。根据最新的数据显示,到目前为止已经有超过 2960 个账户在芝商所交易了比特币期货合约产品。仅在 2019 年上半年,就新增了超过 950 个账户,总客户注册量增幅超过 30%。

在高效率的市场中,套利者发现价格差异并在两个市场上进行对立交易,从而可以不冒风险得获利。在上述情况下,套利交易者可以出售比特币期货,并在现货市场上购买比特币,如此一来,不论比特币价格如何变动,都能锁定利润。根据彭博社的报道,比特币期货周日在芝加哥期货交易所(CBOE)交易开始以后,达到了大约13%的溢价。

CBOE董事长兼首席执行官Edward Tilly告诉彭博社,套利会使得这个差距缩小,但这需要一定的时间。从流动性价格的角度来看,这个差距将随着时间的推移而消失。 

虽然差距的存在给理想的市场提供了套利机会,但比特币市场并不是一个高效的市场。不同交易所之间存在价格差异,例如亚洲和津巴布韦等国家的比特币交易价格大幅上涨。但由于各国政府实行资本管制,贸易商无法利用差价。

比特币期货本身就具有很大的吸引力,也是一种帮助交易者了解比特币现货价格与期货市场相关性的工具。正如加密货币算法交易开源框架 Gryphon Labs 合伙人 Gareth MacLeod 所说,比特币期货的增长是传统金融业开始对加密行业产生更大兴趣的一个迹象,而芝商所集团正在为加密货币市场创造一条前向曲线,以便投资者能够更好地管理价格。鉴于传统金融机构对加密货币价格高波动性的担忧,期货合约在大型投资组合时可以更好地提供稳定性、可靠性并降低风险。

与传统股票市场不同,比特币和其他加密货币是全年无休、时刻处于交易状态的,而芝商所的比特币期货产品却是每周仅有五天交易时间:从美国中部时间每周日下午五点开始,到每周五下午四点结束——问题就出现在这里,由于现货交易和期货交易存在时间间隔,就会导致出现价格差异,而这些价差需要用现货价格“填补”。

由于不同交易所的价格大不相同,因此考虑期货合约的参考利率是很重要的。CBOE的期货合约以Gemini交易平台的汇率为基础,而CME期货合约则以多个交易所的指数为基础。拟定的纳斯达克比特币期货合约预计将基于50多个来源的比特币价格。

熔断机制的存在也代表了现货和期货市场之间的差异。比特币在CBOE市场的首次亮相中,共出发了两次熔断,使得交易短暂暂停了几分钟。根据CBOE的熔断机制,价格上涨10%,交易停止2分钟,涨幅达到20%,停止5分钟。比特币期货价格的急剧上涨几乎导致了第三个熔断(30%的涨幅)的触发。

高利润率要求,熔断机制的存在以及比特币期货性质的不断变化可能是交易者没有迅速进入比特币期货市场的原因之一。但是套利交易的机会可能会诱使他们中的一些人尽快加入这个市场。

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